受益板块：出口驱动型行业与跨境金融：
出口链：海外营收占比超 40% 的行业直接受益。吴老师团队测算，人民币对美元每贬值 1%，家电出口企业毛利率平均提升 0.8 个百分点，电子制造企业净利润增速平均提升 2.3 个百分点。2025 年上半年美的集团（海外营收占比 55%）汇兑收益达 8.2 亿元，占净利润比重 12%。
券商板块：跨境套保需求升温推动业绩增长。出口企业外汇套保比例已从 2023 年的 25% 升至 2025 年的 42%，2026 年破 “7” 后有望进一步升至 55%，带动外汇衍生品业务扩张。中信证券预测 2026 年证券行业 ROE 有望提升至 7.2%，而当前板块 PB 仅 1.52 倍，处于历史低位，估值修复空间显著。
承压板块：外资重仓型资产：北向资金持有的高估值板块将面临流出压力。2025 年人民币贬值期间，贵州茅台（北向持股占比 8.5%）、宁德时代（北向持股占比 7.2%）分别被净卖出 22 亿元、18 亿元，股价跌幅超 15%。吴老师预判，2026 年消费、新能源等外资重仓板块估值将承受 10%-15% 的回调压力。
中性板块：内需主导型领域：公用事业、必选消费等内需占比超 90% 的板块受汇率影响较小。以长江电力为例，2025 年人民币贬值期间股价波动率仅 3.2%，显著低于沪深 300 指数 8.5% 的波动率，成为汇率波动期的 “防御性选择”。
贬值初期（Q1-Q2）：汇率破 7 过程中，出口链（家电、电子、纺织）与券商股领涨，外资重仓链（消费、新能源）承压，大盘维持震荡格局。吴老师测算，此阶段出口链相对收益可达 20%-25%，券商板块弹性收益或超 30%。
企稳期（Q3-Q4）：随着美联储降息落地、中美利差收窄，人民币汇率企稳回升，外资回流叠加出口韧性，市场将迎来 “出口链 + 外资重仓链 + 券商” 共振上涨，大盘有望突破 3700 点。
关键节点：当人民币汇率收复 6.95 关口且北向资金单周净流入超 50 亿元、南向资金单周净流入超 200 亿港元，将成为板块轮动的重要信号，需及时调整配置结构。
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2025-11-19
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