宏观政策持续宽松：央行年内第三次降准落地，释放长期资金约 5000 亿元，市场利率进一步下行，1 年期 LPR 降至 3.25%，5 年期以上 LPR 维持 4.05%，为实体经济与资本市场注入流动性；财政部同步加大财政支出力度，四季度新增地方政府专项债发行规模超 8000 亿元，重点支持新基建、保障性住房等领域，有效拉动投资需求。

产业政策精准滴灌：“十五五” 规划重点领域政策加速落地，半导体行业大基金三期 3440 亿元资金正式投放，优先支持 14nm 以下先进制程研发；新能源领域，多地出台新能源汽车购置补贴延续政策，充电桩建设目标较此前提升 20%；消费领域，全国性消费券发放规模突破 500 亿元，叠加 “双十二” 促销周期，有效激活消费市场活力。

资本市场改革深化：证监会优化再融资监管规则，对科技创新企业实施 “差异化” 审核标准，缩短审核周期；同时扩大沪深港通标的范围，新增 120 只 A 股标的，预计每年将带来超 300 亿元增量外资，进一步提升 A 股市场的国际吸引力。

北向资金大幅加仓：11 月 27 日北向资金单日净流入 121.5 亿元，创年内次高，其中沪股通净买入 68.3 亿元，深股通净买入 53.2 亿元。从持仓动向看，北向资金重点加仓两大领域：一是消费龙头，贵州茅台、伊利股份单日净买入分别达 18.5 亿元、9.2 亿元；二是科技成长标的，中微公司、宁德时代净买入额均突破 8 亿元，反映出外资对 A 股核心资产的长期信心。

内资机构积极调仓：公募基金发行市场显著回暖，11 月新成立权益类基金规模达 850 亿元，较 10 月环比增长 62%，其中科技、消费主题基金募集规模占比超 70%；保险资金、社保基金等长期资金也加快入市节奏，四季度以来累计增持 A 股超 600 亿元，重点布局低估值、高股息的金融、公用事业板块，与北向资金形成 “成长 + 价值” 的配置互补。

散户资金活跃入场：同花顺数据显示，11 月 27 日全市场新增 A 股开户数达 28.5 万户，较前一交易日增长 45%；融资融券余额单日增加 86 亿元，融资客重点加仓半导体、新能源板块，蓝色光标、天齐锂业等标的融资净买入超 5 亿元，市场情绪显著升温，形成 “机构引领 + 散户跟进” 的资金格局。

半导体板块：国内晶圆厂扩产进程加速，中芯国际、华虹半导体三季度资本开支同比分别增长 40%、55%，带动半导体设备需求激增，北方华创三季度营收增长 52%，净利润增速达 68%；同时国产替代率持续提升，14nm 制程芯片国产替代率从年初的 12% 提升至 18%，行业景气度持续攀升。

新能源板块：动力电池装机量 10 月同比增长 28%，其中磷酸铁锂电池装机量增速达 45%，宁德时代、比亚迪三季度净利润分别增长 32%、25%；光伏行业出口数据亮眼，1-10 月光伏组件出口额同比增长 35%，阳光电源、隆基绿能等龙头企业海外订单饱满，业绩确定性强。

消费板块：随着消费刺激政策落地，白酒、家电等可选消费领域需求持续回暖，贵州茅台四季度动销同比增长 18%，美的集团三季度家电内销收入增长 12%；必选消费领域也呈现稳健增长，伊利股份三季度液体乳营收增长 9%，毛利率环比提升 1.2 个百分点，行业基本面持续改善。

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