股票操盘手吴老师：美联储降息预期升温，黄金站上 4200 美元！有色龙头 ETF（159876）盘中涨近 2%，10 日累计吸金 2.3 亿元

实际利率下行打开金价上涨空间：10 年期美债名义收益率从 4.5% 降至 4.0%，10 年期美债实际收益率（名义收益率 - 预期通胀）从 2.5% 降至 2.0%，实际利率每下降 0.1 个百分点，黄金价格平均上涨 50-80 美元 / 盎司，当前实际利率下行已为黄金提供 150-200 美元 / 盎司的上涨空间。

全球避险需求升温，黄金避险属性发力：全球地缘政治风险（如中东局势紧张、欧洲经济衰退风险）和全球股市波动（美股三大指数近 1 个月回调 5%-8%）推动避险资金流入黄金；全球最大黄金 ETF（SPDR Gold Trust）持仓量近 1 个月增加 80 吨，至 1050 吨，创 2023 年以来新高，反映机构对黄金的配置需求上升。

技术面突破，触发趋势性资金流入：伦敦现货黄金突破 4000 美元 / 盎司关键阻力位后，技术面形成 “突破上涨” 趋势，量化基金和趋势跟踪策略资金大量涌入，推动金价快速突破 4200 美元 / 盎司，短期上涨趋势仍在延续。

降息预期刺激下游需求：工业金属的下游需求集中在房地产（铜用于电线电缆，铝用于建筑型材）、制造业（汽车、家电）和新能源（铜用于光伏、风电，镍用于动力电池），降息预期下市场预期 “房地产政策放松（如房贷利率下降）、制造业投资回暖、新能源装机增长”，拉动工业金属需求；以铜为例，全球铜需求中房地产占比 30%、制造业占比 40%、新能源占比 20%，降息预期下市场对 2026 年全球铜需求增速的预期从 2.5% 上调至 3.5%。

库存低位支撑价格，供需缺口预期升温：当前全球主要工业金属库存处于历史低位，LME 铜库存 25 万吨（同比减少 30%，低于 5 年均值 40%），LME 铝库存 380 万吨（同比减少 20%，低于 5 年均值 25%），LME 镍库存 50 万吨（同比减少 15%）；同时供给端受 “矿产资源短缺（如铜精矿品位下降）、环保政策限制（如铝行业产能管控）” 影响，供给增速低于需求增速，市场预期 2026 年全球铜供需缺口达 50 万吨，铝供需缺口达 80 万吨，库存低位 + 供需缺口预期支撑工业金属价格上涨。