毛利率持续改善：受益于成熟制程提价与产能利用率提升，中芯国际三季度毛利率达 23.5%，较二季度的 18.2% 大幅回升，结束连续四个季度的下滑趋势。其中 28nm 制程贡献主要增量，单季度营收同比增长 42%，毛利率突破 25%，较二季度提升 6 个百分点，成为盈利修复的核心驱动力。

产能利用率阶梯式回升：14nm FinFET 先进制程产能利用率从二季度的 75% 飙升至 92%，主要受惠于国产智能手机 SoC 与 AIoT 芯片订单拉动；28nm/40nm 成熟制程产能利用率稳定在 85% 以上，汽车电子与工业控制芯片需求贡献持续韧性；55nm/65nm 制程产能利用率回升至 78%，环比提升 12 个百分点，消费电子库存周期见底信号明确。

盈利预期上修空间明确：吴老师团队测算，当前 28nm 制程代工价格较年内低点上涨 18%，叠加四季度新增产能释放带来的规模效应，若产能利用率维持 90% 以上，四季度毛利率有望进一步升至 25%-28%，全年净利润同比降幅将收窄至 10% 以内，显著优于市场此前预期。

资本支出持续收缩：三星、SK 海力士、铠侠等全球存储原厂自 2023 年陷入亏损后，普遍采取 “利润优先” 策略，2025 年上半年全球存储资本支出同比收缩 15%，其中 DRAM 领域资本支出降幅达 22%。德明利高管在业绩说明会上透露，头部厂商不仅放缓新产能建设，还通过延长制程切换周期、控制晶圆投片量等方式压缩供给，预计全年存储晶圆产能增速不足 5%。