运维阶段：
退出机制：
四、风险预警与应对策略
（一）核心风险提示
油价超预期波动风险：地缘冲突升级可能导致油价突破 100 美元 / 桶，或全球经济衰退引发油价跌破 60 美元 / 桶，直接影响炼化企业盈利（油价每波动 10 美元，炼化毛利率变动 2-3 个百分点）；
政策执行不及预期风险：产能管控政策落地缓慢，导致丙烯、有机硅等过剩品类扩产超预期，行业 “内卷” 加剧；
技术替代风险：新能源对传统石化品的替代加速（如生物基塑料替代传统塑料），导致部分大宗品需求萎缩；
原材料供应风险：轻烃、芳烃等原料进口依赖度超 60%，国际贸易摩擦可能导致原料价格上涨。
（二）风险应对措施
风险类型 | 监测指标 | 应对策略 |
油价波动风险 | 布伦特原油价格、裂解价差 | 油价突破 90 美元减持炼化标的至 20% 以下，跌破 70 美元加仓至 40% 以上 |
政策执行风险 | 过剩品类产能增速、审批项目数量 | 产能增速超 10% 时，减持中小产能企业，聚焦 CR10 龙头 |
技术替代风险 | 新能源材料渗透率、传统品需求增速 | 渗透率年增超 5% 时，降低传统塑料标的仓位，加仓生物基材料企业 |
原材料供应风险 | 原料进口依存度、国际运价 | 依存度超 70% 且运价上涨 20% 时，加仓自有原料产能的企业 |
五、2026 年行情展望与配置建议
吴老师团队预测，2026 年石化行业将呈现 “Q1 政策预热、Q2 盈利修复、Q3-Q4 高端放量” 的节奏，全年板块涨幅有望达 25%-30%，核心机会集中在 “炼化盈利修复、新材料进口替代、绿色政策红利” 三大主线：
（一）成长型组合（适合 R3-R4 风险等级）
