股票合作老吴：中信证券解码 2026 新兴市场机遇，拆解全球配置路径与合作方案

巴西凭借与大宗商品指数的强关联性成为最优选择，其矿业板块估值当前仅为历史均值的 60%，随着铜价上涨，相关企业盈利增速预计达 40% 以上。

南非市场同步迎来直接上涨机会，白金、钯金相关标的上行目标可达 92-93 美元，较当前价格涨幅超 100%，成为高弹性配置首选。

政策红利密集释放：韩国政府 2025 年 6 月上台后推出系列股市支持政策，包括修订《商法典》保护少数股东权益、取消股票回购限制、将股息所得税从 45% 降至 35%（预计 12 月初再降至 25%），倒逼企业提升经营效率与股东回报。

估值修复空间充足：KOPSI 指数市净率从年初低于 1 倍升至 1.3 倍，但仍较历史平均水平有 30%-40% 折扣，随着派息率从 29% 向明晟指数 40% 的均值靠拢，股本回报率有望提升 1-2 个百分点至 14%。

行业景气度共振：半导体行业盈利修正、造船业订单爆发、AI 产业增长形成三重支撑，预计 2026 年出口复苏将推动股市实现 20% 涨幅，KOPSI 指数目标突破 4900 点。

指数层面：明晟中国指数 2025 年 10 月实现交易区间突破，技术面确认触底反弹趋势，中信证券测算仍有 23% 上升空间。

细分领域：互联网领域 ETF 具备 30% 上涨潜力，清洁能源领域 ETF 上涨潜力达 20%，香港股息 ETF 则因高股息属性成为保守型配置优选。

资金面支撑：北向资金 2025 年四季度净买入规模已达 500 亿元，较三季度增长 80%，重点布局消费复苏与科技自主主线。