更值得关注的是，部分理财公司为 “吸引客户”，刻意模糊产品风险差异 —— 将 “R2 级” 产品宣传为 “近乎保本”，实际投资中却隐性增加 “高等级信用债” 配置比例，2025 年已有 3 家理财公司因 “R2 级产品净值波动超 5%” 引发客户投诉，反映出同质化产品背后的 “风险隐性化” 问题。
3. 竞争手段 “低层次化”，降费加息成主要方式
由于产品缺乏差异化，理财公司只能通过 “降管理费、提高业绩比较基准” 等低层次手段竞争。2025 年 1-10 月，全市场理财产品平均管理费从 0.5% 降至 0.35%，托管费从 0.08% 降至 0.05%，部分 “固收类” 产品甚至推出 “零管理费” 活动；同时，60% 以上的新发行理财产品将 “业绩比较基准” 上调 0.2-0.3 个百分点，但实际达标率仅 55%，形成 “承诺高、兑现低” 的恶性循环。
吴老师分析，这种 “低层次竞争” 不仅压缩理财公司利润空间（2025 年行业平均净利润同比下降 18%），更导致产品 “隐性成本上升”—— 部分公司为实现业绩基准，被迫配置 “低评级信用债”“非标资产”，增加产品风险，最终损害投资者利益。
（二）同质化内卷的深层成因
1. 资管新规后 “风险规避” 成为首要目标
2022 年资管新规全面实施后，“打破刚兑” 成为行业准则，理财公司面临 “净值波动引发客户赎回” 的压力。为规避风险，多数公司选择 “保守型投资策略”，优先配置 “低波动、高流动性” 的标准化资产，避免涉足 “权益、另类资产” 等波动较大的领域。例如，某股份制银行理财子公司 2025 年权益资产配置比例从 8% 降至 5%，主要原因是 “2024 年权益类产品净值波动超 10%，引发大规模赎回”，反映出行业对 “风险的过度规避”。
2. 主动管理能力不足，创新研发投入有限
当前 60% 以上的理财公司成立时间不足 5 年，缺乏 “专业投研团队 + 成熟投资体系”，尤其是在权益投资、另类资产配置领域，投研能力远逊于公募基金、私募基金。据统计，理财公司平均每只产品配备投研人员 0.3 人，仅为公募基金的 1/3；2025 年行业研发投入占营收比例不足 2%，远低于公募基金的 5%，难以支撑 “差异化产品研发”。例如，多数理财公司的 “固收 +” 产品，本质是 “债券打底 + 少量股票定投”，缺乏 “行业轮动、个股精选” 等主动管理策略，导致产品收益与市场指数高度拟合，难以产生超额收益。
