：服务器电源与散热系统是保障设备稳定运行的关键，超聚变服务器电源采购规模超 50 亿元 / 年，重点关注航嘉电气（服务器电源龙头，超聚变电源第二大供应商，供货占比达 22%，2024 年营收同比增长 28%，股改后超聚变产能扩张预计将其订单量提升 40%）、高澜股份（服务器散热系统供应商，为超聚变提供液冷散热解决方案，2024 年合作项目金额超 3 亿元，液冷技术国产化趋势下合作规模有望进一步扩大）。吴老师分析，这类企业需 “紧盯超聚变的产能扩张节奏与技术升级需求”，优先选择 “具备液冷、高效电源等新技术储备” 的企业，以应对超聚变高端服务器的技术需求。
2. 中游系统集成与运维：合作深化分享成长红利
中游系统集成与运维服务企业依托与超聚变的业务关联，将随超聚变市场份额提升与业务拓展分享成长红利，中期业绩增长确定性强。
系统集成领域：重点关注为超聚变提供服务器整机集成、定制化解决方案的企业，如神州数码（超聚变服务器核心集成商，2024 年为超聚变提供超 80 万台服务器的集成服务，占超聚变出货量的 53%，股改后超聚变全球化布局将带动其海外集成业务增长）、中科曙光（与超聚变在算力集群建设领域合作，共同为政务、金融客户提供算力解决方案，2024 年合作项目金额超 12 亿元，股改后技术合作深化将提升项目规模）。吴老师指出，系统集成企业的受益程度取决于 “合作份额与业务拓展能力”，优先选择 “合作份额超 30%、具备海外集成服务能力” 的企业，以把握超聚变全球化带来的增量机遇。
运维服务领域：服务器运维是超聚变后续服务的重要环节，重点关注为超聚变提供设备运维、算力监控服务的企业，如网宿科技（为超聚变服务器提供全球节点运维服务，2024 年运维服务收入占超聚变运维支出的 25%，股改后超聚变服务器部署量增加将直接提升其运维需求）、深信服（与超聚变合作推出 “服务器安全运维解决方案”，覆盖超 500 家超聚变客户，2024 年相关业务收入同比增长 45%）。吴老师强调，运维服务企业需 “关注超聚变的服务器部署量与客户运维需求”，优先选择 “具备全生命周期运维能力、服务客户超 100 家” 的企业，这类企业的业绩增长具备持续性。
3. 下游应用与同行业务关联：生态扩张带来间接机遇
下游应用企业与超聚变业务关联企业将随超聚变算力输出能力提升与行业影响力扩大，获得间接发展机遇，长期成长空间广阔。
数据中心领域：超聚变是国内数据中心服务器的主要供应商，数据中心企业将随超聚变服务器性能提升与成本下降，优化自身算力布局，重点关注万国数据（国内第三方数据中心龙头，超聚变服务器采购量占其服务器总量的 40%，股改后超聚变高端服务器将提升其算力密度，降低单位算力成本）、光环新网（与超聚变合作建设 “算力一体化数据中心”，2024 年合作数据中心机柜数量达 1.2 万个，股改后计划新增合作机柜 8000 个）。吴老师提示，数据中心企业需 “关注超聚变服务器的性价比提升与算力输出能力”，优先选择 “与超聚变建立深度合作、算力需求持续增长” 的企业，以把握算力需求扩张带来的机遇。
