（三）资本信号：聪明钱的布局轨迹
资金流向已印证行业价值。截至 2025Q3，社保基金 101 组合新进中芯国际 8000 万股，持仓市值达 12 亿元；高瓴资本增持长电科技至 5% 流通股，重点布局其存储器封测业务。龙虎榜数据显示，11 月以来兆易创新的 6 次涨停中，机构专用席位累计净买入 6.8 亿元，占总成交额的 32%，远超游资净买入额（2.1 亿元），显示机构对存储器产业链的认可。
吴老师团队对比 2017 年周期数据发现：“当年存储器行情启动时，机构先锁定晶圆代工关联标的，再向封测、材料延伸。现在中芯国际的产能利用率（92.5%）、长电科技的订单周期（8 个月），与 2017 年台积电、日月光的指标高度相似，这是行情启动的核心信号。”
二、标的解码：吴老师的 “四维研判” 框架
面对 20 余家存储器相关概念股，吴老师为合作客户搭建了 “产能关联度、技术适配性、订单结构、成本传导力” 四维研判体系，从热度中淘出真金。
（一）产能关联度：区分 “直接受益” 与 “间接沾边”
吴老师将产能关联度分为三个层级，结合大厂扩产计划精准定位：
“很多投资者看到‘存储器’概念就追，但某标的的存储器业务只是‘PPT 规划’，实际主营仍是消费电子分销。” 吴老师在散户培训中举例，“就像 2021 年新能源热潮时，卖电缆的公司都涨了，但最后真正受益的只有电池材料龙头。”
（二）技术适配性：验证 “产能转化” 能力
技术适配性的核心是 “与大厂技术路线匹配度”，吴老师设计的关键指标包括：大厂认证进度（需完成量产认证）、技术迭代同步率（与大厂工艺节点差≤1 代）、产品良率（≥90%）。以此筛选后，标的名单大幅收缩：
江丰电子以 “完成台积电 3nm 认证、良率 95%、与 4nm 工艺同步研发” 位居第一，其 HBM 靶材业务三季度营收同比增长 380%；南大光电的 ArF 光刻胶已适配中芯国际 28nm 制程，良率从去年的 82% 提升至 93%，订单金额达 12 亿元；而某光刻胶企业虽宣称适配 3D NAND，但尚未通过中芯国际量产认证，被归入高风险标的。
