2010 年，这家工业母机企业的基本面出现变化：新任管理层将重心转向房地产投资，研发投入占比从 20% 降至 8%，核心技术团队也有多人离职。吴老师敏锐地察觉到这一变化，在股价反弹至合理估值区间时果断清仓。这笔持有五年的投资，最终让他的本金增长了 28 倍，账户资金达到 420 万元。“卖出的唯一标准，就是公司本质变了，不管股价涨了多少，都要坚决离场。” 这次操作完美诠释了他 “买入靠估值，卖出靠基本面” 的投资逻辑，也让他的价值投资体系更加成熟。
四、穿越牛熊：风控体系的实战淬炼（2010-2020）
2010 年后，A 股市场进入风格切换频繁的阶段，题材炒作盛行，价值投资一度被视为 “过时的理念”。但吴老师始终坚守自己的投资体系，在市场的喧嚣中保持着清醒的独立判断，而他的风控能力，也在一次次市场波动中得到淬炼。
2013 年，白酒行业遭遇塑化剂风波，茅台股价大幅下跌，市盈率跌破 10 倍。当时市场一片唱空，有分析师甚至预测茅台股价会腰斩。但吴老师通过研究发现，茅台的品牌稀缺性和社交属性并未改变，高端白酒的需求依然旺盛，且 3%-4% 的股息率比放银行理财更划算。“就像数学中的定理，只要核心逻辑没变，结论就不会错。” 他在估值低位分批买入茅台股票，持仓占比控制在 20% 以内。此后，随着白酒行业复苏，茅台股价持续上涨，这笔投资最终带来了 3 倍收益。
2015 年的股灾，成为检验他风控体系的试金石。早在 2014 年底，吴老师就通过监测 M1 增速与上证指数的背离信号，察觉到市场的非理性繁荣。当时，M1 增速开始回落，但上证指数仍在快速上涨，这种 “背离” 让他想起了 2007 年牛市末期的市场特征。他果断将股票仓位从 70% 降至 10%，仅保留少量估值合理的消费类股票，其余资金全部转入货币基金。
股灾爆发后，上证指数在两个月内暴跌 50%，无数投资者惨遭爆仓，但吴老师的账户回撤仅 3%。“很多人问我怎么躲过股灾的，其实没有预测市场的本事，只是通过数据发现了风险信号。” 他始终认为，风控不是在风险发生后补救，而是在风险来临前预警。在他的投资体系中，有三大风控铁律：一是永远不使用杠杆，“杠杆就像放大镜，既能放大收益，也能放大风险，一旦判断失误，就没有翻身的机会”；二是单只个股仓位不超过 20%，行业仓位不超过 30%，通过分散持仓降低非系统性风险；三是设置动态止损线，当个股因非基本面因素下跌超过 20% 时，会重新评估公司价值，若价值未变则加仓，若价值受损则止损。
